《期貨市場(chǎng)成功者錄》訪談錄
論期貨實(shí)戰(zhàn)（3）基本分析概述
期價(jià)的基本分析是指根據(jù)商品的預(yù)計(jì)產(chǎn)量、庫(kù)存量和預(yù)計(jì)需求量，即根據(jù)商品的供結(jié)和需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系變化的種種因素，來(lái)預(yù)測(cè)商品價(jià)格走勢(shì)。
基本分析法具有三個(gè)特點(diǎn)：首先基本分析法是分析市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)，其次是對(duì)價(jià)格變動(dòng)的根本原因進(jìn)行研究，最后是分析一些較為宏觀性的因素比如總供給與總需求的變動(dòng)、國(guó)內(nèi)國(guó)際的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、自然因素和政策因素等。總體上來(lái)說(shuō)，基本分析對(duì)判斷價(jià)格走勢(shì)是行之有效的，但在實(shí)際操作上會(huì)出現(xiàn)三種偏差。
第一種偏差是因?yàn)槿说恼J(rèn)知能力是有限的，同時(shí)認(rèn)知的方法也會(huì)有很大缺陷，所能供給的信息也不全面。這種偏差幾乎是必然存在的，沒(méi)有辦法避免。通常糾正這種偏差的方法有選用多個(gè)獨(dú)立完成的操作方案進(jìn)行折中、利用技術(shù)分析方法進(jìn)行輔助等。
第二種偏差是一種經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)構(gòu)上的缺陷。人們往往會(huì)采用一種定式來(lái)思考問(wèn)題，所以在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們認(rèn)為出現(xiàn)了a，就會(huì)出現(xiàn)b，但沒(méi)有考慮到這種認(rèn)識(shí)本身可能會(huì)改變結(jié)果。也就是說(shuō)a出現(xiàn)了，b出現(xiàn)的可能因?yàn)槿藗円呀?jīng)認(rèn)識(shí)到了b的出現(xiàn)而最終不會(huì)出現(xiàn)，或變形為c。舉例說(shuō)，按照以往多*空的經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)合約會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但2002年的大豆合約卻一個(gè)接一個(gè)*倉(cāng)，有過(guò)之而無(wú)不及，這里面應(yīng)該會(huì)有多頭主力已經(jīng)認(rèn)識(shí)到有一批空頭會(huì)乘多*空之機(jī)在后續(xù)合約上拋空從而進(jìn)行巧妙利用的原因。所羅斯就經(jīng)濟(jì)學(xué)上的這種缺陷提出了著名的反射理論，值得揣摩。
第三種偏差是市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)情況，基本分析近乎完全失效。這種操縱幾乎出現(xiàn)在任何市場(chǎng)上，但它的出現(xiàn)也是有一定道理的。資金面、政策面、市場(chǎng)流通短期失效等都是操縱的前提條件，更為高明的有，利用對(duì)沖進(jìn)行市場(chǎng)操縱，比如天膠和瓊膠的互為對(duì)沖。就市場(chǎng)操縱的條件和手法，筆者將在后文獨(dú)立出來(lái)討論。