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《索羅斯與泰國金融危機》
--九七年亞洲金融危機
第四節 下一個目標，香港
索羅斯在東南亞所向元敵，擊敗了幾乎所有的“諸侯國”，便立即又將目光轉向了大中
華經濟圈。在他的一手策劃之下，索羅斯的一支人馬對香港進行了一次鮮為人知的試探性進
攻，以期尋找某種突破口、隨后大軍掩殺而來……
7月初，香港金融管理局尚未從回歸祖國大陸的喜悅中解脫出來，便隱約感覺到香港金
融市場有一股潛流正在蠕動。精明的香港人立即警惕起來，他們判定，來者不善，善者不
來。
果然，進入7月中旬，港市匯率開始受到沖擊，兌美元匯率從7.7420/30的高位逐漸下
滑，特別是7月11日菲律賓中央銀行將匯率波動范圍擴大、實行變相貶值的當日，港市兌
美元一開市即有30／40點正的跌幅，之后其匯率節節下挫，接近7．7500的心理關口。一
時間，香港金融市場一片混亂，民眾惶恐不安，各大銀行門前擠兌美元的人排起了長隊，港
市多年來首度告急！
香港行政區首任行政長官董建華徹夜不眠，思忖對策！
中國中央政府做好了緊急援港準備，以防萬一！
香港金融管理局數次買入港市，強行干預市場，效果竟然是意想不到的。7月14日一
18日一周大部分時間內，美元始終停留在7．75港元水平之下。
7月18日香港收市之后，在倫敦市場紅燈再度閃爍，港市兌美元匯價曾一度超越香港
金融管理局堅守的7．750港元的關口，最低至跌至今眾人心碎的7．7500港元之下。香港
金融管理局再度全面擠人，傾全力通過匯豐銀行干預市場，港市兌美元匯價隨即升至
7．7370港元，收盤于7．74900／00港元。
香港人以其強大的實力和豐富的經驗首次向索羅斯人馬顯示，港市7．7500的關鍵價位
不容挑戰，否則必將背水一戰，你死我活。
索羅斯的一支偏軍就這樣在中國人的面前悄無聲息地敗下陣來。然而，索羅斯并不甘
心，于是他又發起了第二次沖擊。
在香港，有種種跡象日益表明，索羅斯等國際貨幣投機基金正在筑起大量美元對港市的
遠期買盤，準備進行一場金融史上絕元僅有的攻防戰。
7月21日，香港開市后，美元兌港市的撣期率擴大，3個月遠期升水為250個基本點，
貨幣市場港市同業拆借利率大升，3個月同業拆借率從7月1日的5．75％升至目前的
7．06% ，一周外匯基金票據收益率從上周5．31％升至6．53％，對相應的美國政府債券的
收益率價差擴大。
與此同時，香港金融管理局緊急動員，明確宣布，港市的聯系匯率是不可動搖的。7月
24日，管理局精心策劃了一場反擊戰，以出入意料的方式，發行了大筆政府債券，推動港
市利率大幅抬升，許多期限的港市利率超過37％。這樣“擠出”了許多港市空頭，港市兌
美元大幅上揚，特別是在香港收市后的海外市場，港市兌美元升至近斯的最高點7.7340港
元。這又給了索羅斯當頭一棒，使得他不由倒吸了一口涼氣，渾身極不自在。他感到包括新
加坡、香港在內的中國人手腕之高明，絕對不在他索羅斯之下，因而倍加小心。
就在此時，市場傳說香港金融管理局在紐約市場購買美元拋售港市，加之降低有買盤介
人，將美元推回7．7400港元以上，港市隨后更一直在7．7410一30港元附近波動。
實際上，這不過是香港金融管理局的虛晃一招，它只是意圖向索羅斯表明，香港行政區
決定港市穩定在7．7400一7．7500之間對香港最為有利。同時市場再傳金融管理局對兩家
涉嫌投機港市的銀行進行了口頭警告，一時間各大小投機者風聲鶴立，人人自危。
7月z日，在上海舉行了包括中國、澳大利亞、香港特別行政區、日本和東盟國家在內
的亞太11個國家和地區的中央銀行會議。會后發表的聲明表示，亞大地區經濟發展良好，
彼此要加強合作共同打擊貨幣投機力量，這對于正在穩定各自貨幣匯率的東南亞各國及香港
來說，元疑是一劑十分及時的強心劑。而索羅斯等人不禁感到眼前一陣發黑，他知道要想與
中、日、澳等諸強叫戰，他恐怕只能等待來世了。
索羅斯膽怯了，他不敢再度對大中華經濟圈發難，于是他終于下令全軍撤退至外國。避
開了一個十分明顯的目標：港市。
然而，怯陣之余，索羅斯惱怒異常，本來港市是他此次遠征東南亞的重頭戲，賺大錢的
希望早就寄托在了港市之上。索羅斯按奈不住內心的躁動與惶恐，他終于發出了一個明確信
號：香港，我索羅斯下次還會來！
在香港，人們雖然預料會出現索羅斯興風作浪的蹤跡，但是投機浪潮始終沒有到來。香
港金融管理局給索羅斯設下了一個圈套，只要索羅斯發動任何針對香港的投機攻勢，隔夜貸
款利率就會迅速提高。專家認為：如果港府采用把利率提高到必要高度的辦法保持相對固定
的匯率，那么索羅斯用港市打賭很有可能損失慘重。
當然，在香港人成功地擊退了索羅斯軼事的背后還有一個鮮為人知的事實：在金融實力
勸比方面已出現了明顯的“地域金融”變化。問題不僅是擁有600萬人口的香港外匯儲備在
全世界占第五位。人們常說的（大陸和臺、港、澳組成的）大中華經濟圈本身各具備一股翻
江倒海的巨浪。據最新數據表明，大中華經濟目的外匯儲備不少于3740億美元。
然而，日本的外匯儲備乃是世界上最多的，到1997年6月截止，日本的外匯儲備共有
2220億美元。
中國現在居第二位。到1997年7月截止，中國的外匯儲備高達1．210億美元。西方認
為，中國在外貿方面采取了重商主義政策、因此、在貿易方面能夠出現巨額盈余。盡管中國
的人民幣還不是自由兌換貨幣，但是中國已積累了相當可觀的外匯儲備。
港市是可以自由兌換的。這塊前英國殖民地從未出現過重商主義反應。香港像任何地方
一樣都是完全開放的，結果，香港經常出現貿易逆差。
香港的外匯儲備由第七位跳到第五位（到1997年6月底已達到820億美元）是由于現
在由香港金融管理局另立帳產管理的土地基金外匯儲備已加到香港金融管理局所有的697億
美元的外幣資產上。香港作為特別行政區將繼續管理其外匯儲備，完全同中國分開。因此香
港本身完全有資格保衛港元不受投機活動影響。中國已表示在必要時將幫助保衛港元。中國
和香港現在的外匯儲備加在一起已達2000億美元以上。這樣保衛的理由相當簡單：港元的
固定匯率是政治匯率。7．8港元兌換一美元的固定匯率是1983年定的，當時人們對浮動范
圍很廣的匯率的信心迅速下降。如果這個固定匯率現在受到索羅斯的影響，那么人們對香港
失去信心的結果可能就會毀掉香港的繁榮。
保衛香港貨幣穩定，抵御索羅斯之流來犯，其意義不可謂不大。任何一場諸如此類的戰
爭，對于香港而言，都是地地道道的生死戰。
針對索羅斯發出的進軍香港的狂言，中國銀行立即作出了反應，告誡索羅斯不要亂來，
否則必將自找苦吃。
中國銀行的官員認為，香港近年來經濟基本面良好，從1991年至1996年本地生產點值
平均增長5% 以止，預計1997年可達5。5%
。經常項目收支平衡，并且沒有外債。而受到
索羅斯攻擊的東南亞貨幣，其本國經濟在外債、國民收支、通貨膨脹等方面都不同程度地提
到了一些問題。
香港外匯儲備充裕，達600億美元，加上200多億美元的土地基金，合計800多億美
元，全球名列第五。現在港元兌美元日均交投量為20億美元，800億美元相當于40天的交
投量，索羅斯需付出極高昂的代價方可能對港市造成沖擊。
中國銀行已經多次強調，必要時將與香港金融管理局合作，維護港市穩定，聯手打擊索
羅斯的投機活動。截至1997年6月中國內地的外匯儲備達1209.4億美元，是港市穩定的強
大后盾。而且，香港金融管理局10多年來多次成功擊退索羅斯之流對港市的圍攻，有關法
規也不斷完善。
港市兌美元的聯系匯率制度是否完善取決于市場對這一制度的信心。近年來，港元資產
在香港貨幣供應總量的比例逐步上升，1994年至1996年，分別為53．8％、54.4％和
58．79％，顯示投資者對港市信心的增強，這一因素是治市穩定的巨大市場力量。
香港特別行政區政府成立以來，香港政局穩定，經濟持續看好，資金充裕，投資者充滿
信心，這也為港市匯率的患定打下堅實的基礎。
中國銀行認為，平息近來港市波動的情況表明，香港特別行政區政府完全有能力、有實
力穩定香港的金融市場。香港將不會成為索羅斯的下一個目標，一旦他選擇這樣做的話，結
果將會證明那是一個無法挽口的致命錯誤。 |