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<<股市趨勢技術分析>>節選
約翰·邁吉
羅伯特·D·愛德華
著
第十六章
商品期貨圖表的技術分析
想想前面討論的股市圖表中各種有趣而重要的形態，應該也出現在別的債券和商品的圖表中，只要這些債券和商品在有組織的公開交易市場上能自由、持續和活躍地買賣。這種想法一般是正確。任何一種商品，如果其市價完全由供求關系的自由交互作用而決定，其價格趨勢在圖上作出時，呈現出與股市中同樣的圖形現象，比如說，上升和下降，積累和擴散，鞏固，持續和反轉等。無論涉及的商品是公司股票，還是未交割的棉花合約，其投機目的和投機者的心理都相同。
因而，在理論上，應該可以將技術分析的原理運用到任何一種活躍的商品期貨中（小麥，玉米，燕麥，棉花，羊毛，可可，皮革，雞蛋，等等），而這些期貨的精確的每日價格和交易量數據都是公開的。如果為商品期貨合約、股票和債券之間的固有差異設立了合適的保留條件，那么的確應該如此。
這本書的前幾個版本中講過，著眼于大額，迅速盈利的交易商，例如在小麥中，就被警告說：１９４７年的商品圖表“幫助極小”。
有人指出，對商品期貨圖表的成功技術分析一直到１９４１或１９４２年都是可能的。但從那以后，政府條例、貸款和購買控制了市場——完全受控與關于谷物和別的商品的幾個政府代理機構的、變動的（而且常常矛盾的）政策和條例——已嚴重地扭曲了正規的市場評價體系。那時趨勢的極端反轉可以而且確實在一夜之間發生，除了市場反應可以表現的以外，沒有別的警告。供需平衡中普遍有序的波動，它們產生供技術師閱讀的重要的明確的形態，但現在已經不存在了。而且，二戰期間小麥、玉米和棉花期貨中獲得的盈利（和損失），可以肯定地講，這些盈利（或損失）不是由圖表產生的。
但是，在過去的五或六年中，商品交易中技術方法的應用已被重新研究。在今天的形勢下（１９５６年），圖表似乎為商品交易商最有用的工具。當今政府管制的效果已明顯導致“更有序”的市場，而且絲毫不破壞市場的評價功能。在排除掉商品和證券間各種本質的區別后，基本技術方法可以運用。
下面來簡要討論商品期貨與股票的內在的差異，給商品圖表的某些特點。首先，最重要的差異是，未來交貨的合約，是交易商品的營業工具，它有一定的期限。例如，任何一年的十月棉花合約有大約十八個月的交易壽命。它作為“新成員”登上“舞臺”，進入交易，在這十八個月內交易量或多或少較穩定地增長著，直到最后到期。理論上該合約為獨特的商品，與所有別的棉花交貨分離。實際上，它極少與同期買賣的交貨價格相差甚遠，或者與倉庫中的棉花實物“現金”價格有大差異。
但是，該合約有他有限獨立的期限，因而長期支撐線和阻擋線不管怎樣都無意義。
其次，商品期貨中極大的交易量——在正常情況下，肯定有總合約的百分之八代表著商業套期保值而非投機。（它實際上是防范風險，避開投機。）所以，即使近期的支撐阻擋線，其潛力亦比股票中要小，而且，套期保值在相當大的程度上受控于季節因素，因此，商品價格趨勢存在一定的季節性影響，這對商品投機者來說，即使僅僅只是評價在某個時期內這種現象完全沒有出現的意義，也必須注意這種影響。
第三條差別在于交易量。理解股票的交易量相對容易些。但商品中交易量問題極其復雜，因為，理論上，對未來成交的期貨合約數目沒有限制，且期貨合約可在成交日之前對沖。對任何一種股票，流通在外的份額數通常是已知的。比如說，在股東手上，持有Consolidated
Edison 普通股13,700,203股，這個數目多年未變，而且在將來幾年內也不會變。Coned.Ed
的每筆交易都涉及到一個或多個已發行股票的轉移。但在商品期貨合約情況下——比方說，九月小麥——交易在很早之間就開始，那時沒有人知道到九月份時會有多少蒲氏耳的小麥可以用來交貨，而且有時未平倉頭寸超過供應能力的許多倍——這都相當正常。
還有一個重要的差別。某種新聞——關于天氣、干旱、洪水等的新聞，會影響生產的莊稼、如果我們交易一種農產品期貨，新聞可以迅猛地改變期貨市場的趨勢，而且就現在的天氣知識水平還無法預測這些新聞。股市極罕有類似情形。
在正常市場條件下，以最簡潔最富邏輯性的方式來反映趨勢變化的圖表形態，使用于股票，同時也適用于商品期貨。這些圖表形態有，頭肩形，圓頂和圓底形，基本趨勢線。事實上，趨勢線在期貨中更易確定而且更有用。另外一些圖表形態類型，與股票短期交易或成群分散和積累相聯系，在期貨中出現的較少，而且對隨后運動的方向和程度的預測基本不可靠，比如：三角形，矩形，旗形等。如前所述，支撐和阻擋線在商品期貨中強度要小；有時、支撐和阻擋線似乎在很好的起著作用，但正如一般情況一樣，實際上沒有發揮作用。由于類似原因，缺口的技術意義也較少。
有一條機械性的交易規則：無論何時，短期平均線移動到長期平均線下方、表明市場顯示賣出信號。當短期線移動到長期線上方，則給出買入信號。當然，我們必須加上自己的判斷，自己依據和約的交易量、正在形成的價格型態、下降三角形、矩形和“瀑布效應”等作出的判斷。瀑布規則僅適用于經歷了持久的主要上漲趨勢或下跌趨勢的期貨合約。下跌趨勢時，線性坐標圖形呈現一輪近乎垂直的、為時幾周或幾個月的下跌——瀑布形態。價格鞏固期隨后形成，緊接著，三天移動平均值從下方穿過十天移動平均值。這是一個初步的買入信號，可以立即執行。無論怎樣，在下跌價格運動中，前期收市價格低點緊下方必須設一防線。當三天移動平均從上部穿過十天移動平均時，持久的上漲趨勢后會類似的給出賣出信號。瀑布買進或賣出信號一經發出，將一直有效，直至防線被一新的收市價低點所穿透。買入信號發出之后，隨著三天移動平均線運動至十天移動平均線下方，將會出現可觀的拋壓及多頭回補，這是因為假定緊急趨勢反轉信號已經給出，沒準還是一主要趨勢反轉。無論結果如何，跟隨性的技術分析都應采用常規方式。
本文目的不在于解釋商品期貨市場上的操作，也不在于為即將入市的經紀人提供建議。本章僅為希望進一步研究的讀者設一開端。讀者必須明白，商品期貨中成功的投機需要極多的專業知識，需要更多的分分秒秒的專注。一般個人僅需要騰出空余時間到圖表上，就可以希望的證券投資上獲得一相當大的成功，但我建議，除非他準備以此為業，他最好不要涉足商品期貨投機。 |