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華爾街傳奇
最壞的交易
在1978年的時候，白銀的市價大概是每盎司5美元。從70年代初期開始，所有的貴金屬價格都大幅地上揚(yáng)。當(dāng)時的美國總統(tǒng)尼克松(RichMd
Nixon)，首先宣布讓美國脫離金本位制度，開始允許黃金價格波動，也讓美元的匯價自由漲跌，這是第二次世界大戰(zhàn)之后頭一次出現(xiàn)的事。美國在后來的10年當(dāng)中，經(jīng)歷了一波又一波嚴(yán)厲的通貨膨脹危機(jī)，尼克松當(dāng)初的決定，可以說是問題發(fā)生的源頭之一。
就在黃金直接兌換美元的窗口關(guān)閉的那一天，通貨膨脹所帶來的震撼，幾乎動搖了全美國。在薪資和物價不斷上揚(yáng)的壓力下，美國被迫采取了凍結(jié)薪資和物價的措施。阿拉伯國家在1973年實(shí)施的石油禁運(yùn)，更讓情況雪上加霜。大部分的美國人在過去25年來，已經(jīng)過慣了高品質(zhì)的生活，通膨壓力已經(jīng)在侵蝕民眾的生活水準(zhǔn)了，現(xiàn)在汽油價格的變動則使問題更加惡化。
在美國，70年代是個人人以自我為中心，不關(guān)心社會的年代。在這樣的年代結(jié)束之前，美國幾任總統(tǒng)眼見消費(fèi)者的購買力不斷降低，都試圖力挽狂瀾，想盡辦法來緩和通膨壓力。福特總統(tǒng)(GeraIdFord)就推出了“打擊通膨”(Whipln且ationNow，WIN)的計劃(你們應(yīng)該都還記得當(dāng)時的口號吧?)可惜這項(xiàng)計劃時運(yùn)不濟(jì)，對解決當(dāng)時的問題發(fā)揮不了作用。接著，卡特總統(tǒng)(JimmyCarter)也笨手笨腳地實(shí)施了幾個不切實(shí)際的貨幣政策。他那令人感到郁悒的語調(diào)，也無法振奮人心，帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)脫離難關(guān)。事實(shí)上，在70年代后期，美國正陷于經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹的雙重困境之中，難以脫身。這種不尋常的經(jīng)濟(jì)困局，不僅讓華爾街的投資人身受其害，也讓一般大眾都覺得苦不堪言。
在這種艱困的局勢下，只有一種人得到了好處，那就是手里擁有實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的人。當(dāng)股票和債券等金融資產(chǎn)的購買力因?yàn)橥ㄅ蚋邼q而受侵蝕之際，這些實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的價值卻反而不斷地上揚(yáng)。在通膨問題越來越惡化的時候，石油、不動產(chǎn)，以及白銀和黃金等的價格，則開始大幅揚(yáng)升。就在這樣的環(huán)境之下，梅勒德作出了他自認(rèn)為最糟糕的一筆交易，但他也因?yàn)檫@次的交易而賺到了頭一個百萬美元。
1978年，經(jīng)濟(jì)成長轉(zhuǎn)為衰退，情勢顯得搖搖欲墜，而通貨膨脹更加重了問題的嚴(yán)重性。梅勒德和他同伙的人，一看到好的交易機(jī)會，就不會輕易錯過。當(dāng)時白銀價格為每盎司5美元，他們認(rèn)為這就是賺錢的良機(jī)。在通膨持續(xù)升高之時，他們推斷貴金屬將成為搶手的投資工具。和金融資產(chǎn)不同的是，在面對通膨壓力的時候，貴金屬反而會增值，它們不僅能夠維持原來的購買力，還能提供投資人很好的避險渠道，讓他們不會因?yàn)樯唐泛头⻊?wù)價格上揚(yáng)，而導(dǎo)致資產(chǎn)的價值縮水。
因此，梅勒德和伙伴開始在紐約商品交易所(NewYorkCc)mm()dityExchange)大量累積白銀期貨的倉位。到了次年秋天，他們每個人都買進(jìn)了200張白銀期約。在那個時候，一張白銀期約就代表有權(quán)在某個期限之前，以既定的價格買進(jìn)1萬盎司的白銀。簡單地說，梅勒德?lián)碛械陌足y期約，等于讓他在市場上掌控了200萬盎司的白銀。這些期約是以每盎司5—8美元左右的價格買進(jìn)來的。同樣地，他的投資伙伴手里也控制著200萬盎司的白銀。
以期貨交易來說，擁有白銀期貨的人，實(shí)際上并不需要真的把這批白銀買斷下來，然后把它們存放在辦公室或家里。握有期貨的意思，就代表有權(quán)在未來的期限之內(nèi)，以事先設(shè)定好的價格把白銀買進(jìn)來。如果你只想持有期貨部位，根本不想在交割后把白銀帶回家，那么你只要把期約部位逐月往后展期(r0110ver)就行了。在你賣掉期貨或進(jìn)行實(shí)物交割之前，都可以繼續(xù)控制你手頭所持的倉位。
在1979年10月以前，梅勒德既沒有把期約賣掉，也沒有執(zhí)行實(shí)物交割。他不斷把他手里的白銀期貨往后展期，而且看著白銀價格在一年多的時間里，從每盎司5美元一路上揚(yáng)到9.5美元。也就是說，在一年之中，他的投資增值了將近1倍。
到這個時候，梅勒德和投資伙伴因?yàn)槭掷镞�據(jù)有那么大的部位，而開始覺得有點(diǎn)緊張了。對大型的期貨交易商來講，過去早就有過比他們大得多的部位，而以后也是如此。但對這兩個人來說，這是他們個人最大的一筆投機(jī)交易，有這種緊張的情緒，也不能算是不合理的現(xiàn)象。
在白銀價格幾乎漲了1倍以后，梅勒德開始想到是否應(yīng)該趁早獲利離場。對交易商來說，如果投資能夠“漲1倍”，那簡直是老天爺?shù)亩髻n，應(yīng)該滿懷著感激和謙卑的心情才對。在有老天保佑的情況下，他跑去向一個朋友討教，希望能在交易上提供點(diǎn)意見，這個朋友是在費(fèi)力伯公司(philipp
B血hels)上班，該公司當(dāng)時是頗有名氣的商品期貨交易商。他的意見是，這時候應(yīng)該謹(jǐn)慎一點(diǎn)，雖然他沒有建議梅勒德把所有的部位都賣掉，但這位專家覺得白銀的好日子很可能已經(jīng)結(jié)束了，因此在賺了1倍以后，應(yīng)該見好就收。他在最后分析的時候還說，以市場的慣性來看，白銀的高點(diǎn)可能會比任何人預(yù)期的還要高一點(diǎn)，但在這波多頭行情里，白銀的漲勢差不多已經(jīng)接近尾聲了。
梅勒德聽了之后，趕忙把他的伙伴找來，共商投資大計。如同費(fèi)力伯公司那位朋友所說的，白銀強(qiáng)勁的多頭走勢是停滯了下來，不過，他們還不能完全確定的是，這波多頭行情是不是真的宣告結(jié)束了。因此，這兩個人決定再等一個禮拜，如果到時候白銀還是沒辦法恢復(fù)漲勢，那就拋掉所有的部位，獲利出場。
而這正是他們后來采取的行動。于是，梅勒德在1979年就為自己賺進(jìn)了頭一個百萬美元。這兩個小伙子冒著風(fēng)險，在波動那么大的期貨市場里大膽下注，結(jié)果成績十分可觀，大撈了一筆。不過，梅勒德卻認(rèn)為這是他最差勁的一次交易。原因是，就在他們以每盎司9美元左右的價值拋掉400萬盎司的白銀以后，還不到30天，全世界都聽說杭特兄弟(Hunt
brothers)打算要哄抬白銀市場的事了。
杭特家族三兄弟是來自德州的億萬富豪，在70年代即將結(jié)束之際，這三人突然向白銀市場進(jìn)擊。他們打算先把全世界的白銀都吃下來，然后逐步把價位拉高，最后再利用機(jī)會大賺一票，這是他們打的如意算盤。
就在市場傳出白銀的供給大量減少之后，白銀市價開始扶搖直上，不斷創(chuàng)下新高，一峰又一峰地持續(xù)向上攀升，每天都刷下新的紀(jì)錄。
在紐約商品交易所，白銀期貨更是強(qiáng)勁飆升，一再地升至漲停板的水準(zhǔn)，一直上竄到每盎司35美元為止!這和當(dāng)初梅勒德賣掉200萬盎司白銀時的價格比起來，整整高出了三倍半。他回想當(dāng)時的情況說，白銀的漲勢后來在每盎司35美元短暫地“休息”了一下，最后上沖到50美元的高點(diǎn)后才總算停了下來。
不過，杭特兄弟故意哄抬白銀價格的計謀卻終告失敗，不僅想靠白銀來騙錢的把戲撐不下去，連原來的石油霸業(yè)最后也宣告破產(chǎn)。于是，這三個人眼睜睜地看著自家王國土崩瓦解于無形，真是情何以堪。不過，在他們操縱市場的情況下，白銀價格的確在短短時間內(nèi)，由每盎司5美元一路攀高到50美元。這么千載難逢的交易機(jī)會，梅勒德卻沒有完全抓住，他當(dāng)初就覺得白銀市場應(yīng)該很有搞頭，后來證明他的預(yù)感是正確的，只不過沒有賺到那一大段罷了。
梅勒德說，他從來就沒有算過如果當(dāng)初慢點(diǎn)離開市場的話，自己究竟可以賺到多少錢，他根本不想去動這個腦筋。不過，他知道自己在牌桌上留下了好幾百萬美元沒有拿走。即使如此，他還是告訴自己，這筆最壞的交易畢竟也讓他賺到了100萬美元，對一樁差勁的買賣來說，這樣的結(jié)果還真不壞。
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