一、近十年中外期貨風險事件特征分析
比較中外近十年來所發生的風險事件，不難發現，中國期貨風險事件波及眾多的市場主體，正常的市場結算深受影響，其風險表現多為系統性風險；而國外風險事件相對較獨立，僅涉及某一具體的會員或交易商，屬于非系統風險，市場正常運作沒有受到影響〔這里的系統風險和非系統風險主要是從影響市場結算方面進行劃分的，是與經濟學上的系統風險或非系統風險相關但不完全相同的概念〕。
這些風險特征的區別多與中外期貨市場發展歷史長短不同、市場成熟程度不同有關。國外特別是發達國家，期貨發展有上百年歷史，現在已經進入成熟發展階段，不但以市場經濟為核心的現貨市場環境完全市場化，為期貨合約設計及期貨價格正常波動提供了良好的條件，而且以法律法規的日臻完善，有效地保障了期貨市場的正常運行。我國期貨市場處于發展初期，發展歷史才短短十幾年，法律法規建設滯后、不健全，現貨市場環境又處于數十年的計劃經濟向市場經濟轉軌過程中，市場主體對期貨市場特征規律的認識還有待提高，這些弱點使我國期貨市場發展初期風險事件發生難以避免，并且風險事件多演變為系統風險，影響某一具體市場的正常運行。具體表現為：或者受國家政策干預和交易所出臺的臨時措施影響，市場加大了不可預測性；或者受到某一市場主體操縱，價格陷于非理性波動……其影響所及，一方面是交易所、期貨經紀公司等結算單位出現程度不等的結算風險，另一方面是廣大投資者利益普遍受損。系統風險的特征是市場損失面擴大，危及正常的市場結算，包括交易所和多數會員的結算，使正常交易無法進行。過去在這樣的風險事件發生的時候，我國各交易所多以協議平倉方式解決問題，然而這種解決辦法是有悖期貨交易所場內交易精神的，而且協議平倉一般僅在大戶之間進行，中小散戶大多成為大戶操縱市場的犧牲品。
這樣的比較分析并不等于說明，前幾年國內發生的期貨風險事件中沒有像國外期貨市場那樣存在引入注目的非系統風險，即某一交易員因大量投機操作使其所屬單位或公司倒閉。事實上，在國內期貨市場發生的系統風險事件中，真正由經濟學意義上系統風險源如經濟周期或重要的政治、經濟事件影響等帶來的系統風險其實很少，主要原因在于期貨市場歷史短、沒有經歷過國民經濟的系統風險，大部分系統風險的發生皆從非系統風險源而來，而且這些非系統風險也不是經濟學意義的，純粹來自于市場主體對價格的惡意操縱。我國期貨市場發展初期風險事件發生的一個重要特點就是市場價格受到嚴重扭曲，或者嚴重背離現貨市場價格而波動，或者完全不根據供需關系變化而變動，這些特征都是某一市場主力蓄意違規、操縱市場的結果，不論操縱成功(如多逼空)還是操縱失敗(如空逼多)，都將使眾多會員面臨結算風險，并最終演變為交易所面臨結算上的系統風險。這點可從中國期貨交易所正運行中的實時風險預警系統開發的動機和效果中得到證明。
在我國期貨市場發展初期的系列風險事件中，也有像巴林銀行、聯合愛爾蘭銀行那樣的非系統風險事件發生。因交易員無節制的交易造成其單位面臨破產的不計其數；期貨經紀公司不注意風險管理、允許客戶透支交易，最后使自己陷入絕境的也不在少數。由于這些非系統風險從屬于系統風險，為系統風險所掩蓋，在當時人們的認識中，某一企業或公司面臨風險事小，而交易所品種交易不能正常運作事大，人們把更多的注意力投到整個市場如何避免發生系統風險上，無暇顧及或總結某一非系統風險是如何發生的。
我國期貨市場發展初期的風險多屬于系統風險，這種風險又不是經濟學意義上的，僅僅是結算意義上的，所暴露的問題多涉及合約設計是否合理、風險管理制度是否科學有效、投資者的行為是否理性等，換句話說，風險涉及的相關主體諸多表現的不足皆是風險發生的根源，從而決定了這樣的風險皆是可控制的或是不該發生的風險。通過相關主體特別是市場結算主體如交易所和期貨經紀公司的積極努力，完全可以減少這樣的風險發生的概率。事實上，經過有關方面執行“扶大限小”的期貨大品種政策、放開交割政策及嚴格執行風險管理制度、加強投資者教育等，中國期貨市場發展初期出現的系統風險大為減少。從此開始，中國期貨風險特征發生了根本性變化，結算上的系統風險向非系統風險轉變，這個變化可以說是中國期貨市場進一步走向成熟的重要標志之一。
現在，我國期貨市場系統風險發生的概率大為減少，并不意味著期貨風險不存在、風險管理工作不再重要，它只意味著風險防范的性質和方向發生了轉變。現在及將來的風險防范任務主要放在非系統風險上，具體表現在：交易所主要通過執行實時風險預警系統對會員單位進行風險管理，會員單位通過內控制度及必要的技術手段等進行風險管理。從國外發生的巴林銀行事件、聯合愛爾蘭事件來看，非系統風險所造成的損失并不小于我國期貨市場發展初期發生的系統風險，對整個市場帶來的負面影響不能忽視。強調防范非系統風險的重要，還在于非系統風險可能演變為系統風險，而且非系統風險發生的情況更為復雜，常帶有欺詐性，較為隱蔽，發生的時間較長，巴林銀行事件里森犯罪時間達三年之久，大和銀行事件井口俊男犯罪時間達十一年。而在我國期貨市場發展初期，有些期貨經紀公司之所以倒閉，較長期間內管理疏漏是主要原因。因此，防范非系統風險是期貨市場常規的風險管理工作。杜絕非系統風險發生源，意味著較大程度上減少交易所的系統風險發生源，今天這方面的工作已受到交易所及期貨經紀公司的高度重視，成為重要的日常工作之一。
二、目前我國期貨市場風險發生環境
1.凈化環境：期貨市場治理整頓
中國期貨市場發展初期出現的風險事件，讓人們認識到治理期貨市場環境、建立科學有效的風險管理體系、加強風險管理制度建設的重要性。1998年8月1日，國務院發布《關于進一步整頓和規范期貨市場的通知》，要求從期貨交易所、期貨經紀公司等方面對期貨市場格局進行力度較大的調整，明確有限度試點的發展方向。在這個通知精神指導下，中國證監會對原來的15家試點交易所進行調整合并，形成目前由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所等三家試點交易所組成的市場格局；期貨交易品種由原來的35個消減為12個；經過年審制管理期貨經紀公司，期貨經紀公司從原來的兩百多家縮減為一百多家。與此同時，中國證監會還協同三家交易所對期貨合約和交易規則進行重新修訂，使之更加科學。這些舉措對于減少惡性競爭造成的管理混亂現象、建立一個公平有序的市場環境具有十分重要的意義，成為期貨市場風險管理的重要內容。
2.期貨市場法制體系建立
中國期貨市場發展初期的風險事件，一方面讓諸多市場主體深受其害，另一方面也促使市場各方在必須協調風險管理工作、從市場主體上杜絕或減少風險發生等方面達成共識。這些共識需要以法律法規的形式加以體現。1999年6月2日，國務院頒布了《期貨交易管理暫行條例》，及與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》、《期貨從業人員資格管理辦法》等四個辦法，其后還出臺了《國有企業從事境外期貨套期保值業務管理辦法》。這一系列法律法規的出臺，在很大程度上改善了因法律法規滯后而頻繁發生期貨風險事件的環境。從內容上看，這一系列法律法規是數年來我國期貨市場發展過程中的經驗教訓的歷史性總結，其中也參照或吸收了國際期貨市場發展規律及相關成功管理經驗，體現了在特定歷史背景下中國期貨發展的特點規律及管理上的具體要求。可以說，這些法律法規的出臺是我國關于期貨風險管理方面所獲得的重要成就，它們規定了包括期貨交易所及期貨經紀公司等在內的不同主體業務職能、法律地位，為主體如何進行風險管理提供了指導性思想和方法。這些法律法規是各種主體開展風險管理工作的重要前提條件，目前期貨風險管理工作基本上都是圍繞執行和遵守這些法律法規進行的。如何執行或遵守這些法律法則，對于保障期貨市場規范平穩運行至關重要。
《期貨交易管理暫行條例》內容分七章。第一章總則，主要明確條例執行目的，防范風險是其中的重要目的之一；第二章、第三章明確交易所及期貨經紀公司職能作用；第四章規定期貨交易規則，要求交易所及期貨經紀公司嚴格執行市場準入制度及風險管理制度；第五章明確中國期貨二級行政管理模式，規定了監管與被監管的權利義務，制訂了二級管理具體實施制度〔現在我國期貨市場已經形成包括期貨協會在內的三級管理體系，修改后的相關辦法有明確規定，這是進一步完善市場管理的重要舉措〕；第六章明確規定相關市場主體的違規行為，制訂懲罰措施；第七章附則，對期貨常用術語進行解釋。
與《條例》配套的四個《管理辦法》基本上是上述《條例》內容的細化，突出了可操作性。其中在《期貨從業人員資格管理辦法》及《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》中，進一步強調和突出了人的因素在實現條例總則規定的各項目的中的重要性，表明沒有從業人員的行為規范，再完善的管理制度也不會發揮作用，期貨市場的規范穩定及持續發展也不會得到保障。從這個意義上講，《管理辦法》既是對《條例》內容的細化，又是對《條例》內容的必要補充，從而構成了中國期貨相對科學嚴密的法律體系和管理體系。
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